電力體制改革開始標志著電網主導電力系統的一個時代的結束，產業鏈上下游相關方有望重新奪回應有的話語權。我們判斷2015年電力設備行業投資增長相較于2014年難有大幅改善預期，行業內產能退出和企業整合、轉型仍然是主旋律，在總量不增的背景下把握結構性機會和自下而上是主要的選股思路。

近日，國家發展改革委下發《關于深圳市開展輸配電價改革試點的通知》，正式啟動我國新一輪輸配電價改革試點，通知指出，在深圳市開展輸配電價改革試點，將現行電網企業依靠買電、賣電獲取購銷差價收入的盈利模式，改為對電網企業實行總收入監管。即政府以電網有效資產為基礎，核定準許成本和準許收益，固定電網的總收入，并公布獨立的輸配電價。

同時，明確了輸配電準許成本核定辦法，建立對電網企業的成本約束和激勵機制。通知明確，獨立輸配電價體系建立后，要積極推進發電側和銷售側電價市場化，電網企業按政府核定的輸配電價收取過網費。

通知強調，建立獨立的輸配電價體系，是推進電力市場化改革的必然要求，是加強對電網企業成本約束和收入監管的有效途徑，也是促進電網企業健康協調發展的重要條件。試點單位要充分認識輸配電價改革的重大意義，認真做好試點工作，并盡快提交首個監管周期(2015年-2017年)深圳市輸配電準許收入及價格水平測算報告。新電價機制自2015年1月1日起運行，原有相關電價制度停止執行。

對此我們有如下評論：

選擇深圳意味深遠，南方電網相對國家電網更容易入手改革。電力體制改革的終極目標是為了厘清輸配電價，激活電力交易市場，激發民間資本參與電力市場投資的熱情。相對于國家電網，南方電網機制簡單，體量較小，更易入手，而深圳是國內改革開放的旗幟和象征，選擇南網下轄的深圳作為改革試點用意深遠。

南網開始了，國網不會遠了，電網單位權力將被極大約束，短期投資預計承壓。電力體制改革開始標志著電網主導電力系統的一個時代的結束，產業鏈上下游相關方有望重新奪回應有的話語權。從電網角度來看，通道化的職能定位在一定程度上必然削弱投資沖動和熱情，我們判斷2015年電力設備行業投資增長相較于2014年難有大幅改善預期，行業內產能退出和企業整合、轉型仍然是主旋律，在總量不增的背景下把握結構性機會和自下而上是主要的選股思路。

配網投資明年預計難有大幅超預期機會，但新能源汽車普及倒逼使得配網改造不會一直久拖不決。如前所述，由于配網項目涉及到諸多非常規項目流程和電網決策流程，預計明年項目批復和開工仍然難有大幅超預期機會，我們判斷新能源汽車和軌交等用電負荷的大量上馬將倒逼配網建設，空間仍在，但明年緊迫性不足。